財報就像一本故事書
企業不能不面對風險,也不能不控制風險
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  2004 年美國總統大選,尋求連任的共和黨候選人布什( George W. Bush )和民主黨候選人克里( John Kerry )競爭得十分激烈,兩方陣營莫不挖空心思宣揚己方政績,并攻詰對方,其中一個嘲諷布什的笑話相當經典。話說布什總統在競選期間頭痛欲裂,幕僚找來美國最權威的腦科醫生替他診斷。用最精密的儀器徹底檢查后,醫生面色沉重地說:“總統先生,您有大麻煩了!”布什很緊張地問:“我腦袋瓜到底出了什么問題?”醫生說:“正常人的腦袋分成右腦和左腦,總統您也不例外。但是,在您的右腦,沒一樣是對勁的;而在您的左腦,。( In your right brain , there is nothing right. In your left brain , there is nothing left. )”這個笑話利用英文“右邊”( right ,也為“正確”之意)與“左邊”( left ,亦為“剩下”之意)的雙關語,把有著西部牛仔粗線條形象的布什,狠狠地嘲諷了一番。

  對學會計的人來說,在這個笑話背后,應該有個十分嚴肅的聯想。讀者還記得會計嗎?在會計等式的右邊,代表資金的來源,讓人擔心的是“沒一樣是對勁的( nothing right )”,例如企業的負債比例太高、以短期負債支應長期投資等。在會計等式的左邊,代表資金的用途,也就是企業所持有的各種資產,讓人害怕的是“啥都沒剩下”( nothing left )。畢竟在公司資產中,不論是現金、應收賬款、存貨、固定資產、長期投資等各個項目,都存在著風險──堅硬的磐石可能突然變成流沙。

  對于企業來說,無論是資產、負債或是所有者權益,都對于企業競爭力的評估有著重大影響,尤其是無形資產的評價,盡管看不到實體,卻也潛藏企業的真實價值,又如 EMBA 提及的內在價值的計算,若不估計一個決策的實際價值是否超過負擔的成本,又如何知道這樣的決策是否有施行的必要。

  經營企業不能不面對風險,也不能不控制風險。在討論內在價值如何計算時,讀者應該已經發現,我們所謂的資產的價值,主要是建立在假設“未來能創造的現金流量”之上。對企業而言,未來的現金流量,不是一連串可任意假設的數字,而是發揮競爭力、在市場中獲得實際經營績效的成果。 170 年前,托克維爾就清楚地指出,在 19 世紀大西洋的貿易戰中,美國水手“在心理與智力上的優勢”,造成了他們的競爭優勢。由此可見,公司的磐石應該根基于:以無形資產結合優質有形資產,借以創造競爭力,再將競爭力轉化為具有續航力的獲利成績。

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