財報就像一本故事書
第二篇 第五章 從利潤表看企業競爭力
貓否股票網 >> 價值投資 >> 財報就像一本故事書 >> 從利潤表看企業競爭力

  以下將借由沃爾瑪相對于 Kmart 、戴爾電腦相對于惠普科技利潤表的比較,探討許多與競爭力相關的管理問題。

  由營收及獲利持續增長看競爭力

  沃爾瑪的競爭力主要來自它持續增長的動力,而營收獲利的增長動力來自新店的不斷拓展,同時也能維持舊店營收獲利的合理增長。 1971 年,沃爾瑪在美國境內只有 24 家店; 2006 年則增加到 3800 家店,平均每年開設 107 家。沃爾瑪的國際展店行動開始較晚, 1993 年在美國境外只有 10 家店,到了 2006 年則增加到 2285 家店,平均每年開設 175 家。這幾年沃爾瑪在歐洲開店的策略有所修正,由于歐洲市場較為成熟,加上許多環境保護的限制,目前沃爾瑪以購并既有的歐洲通路商為主,不再倚賴自建賣場。因此每一次成功的購并案,都造成開店數的劇增。

  隨著快速展店,沃爾瑪的營收急劇增加,由 1971 年的 4400 萬美元,增加到 2006 年的 3124 億美元;沃爾瑪的獲利也由 1971 年的 200 萬美元,增加到 2006 年的 112 億美元。自 1971 年至 2006 年,沃爾瑪的平均銷售增長率為 31.2 %,最高曾到達 77 %;從 1996 年至 2006 年,沃爾瑪的平均銷售年增長率約為 13.4 %,最低為 2006 年的 9.5 %,已有持續減緩的趨勢。在如此快的展店速度下,如何做到增長而不紊亂,這有賴于沃爾瑪妥善控制流動資產與流動負債的增長(即營運資金)。自 1971 年到 2006 年,沃爾瑪的年獲利增長率平均約為 27.4 %,最高曾達 119 %,唯一一次的獲利衰退是 1985 年的- 27 %。

  分析沃爾瑪的利潤表時,必須特別注意一點,假若展店無法帶動總體營收增長,或營收增長無法造成獲利增加,那么沃爾瑪的營運就不正常。

  通常我們也會看沃爾瑪的舊店營收是否能保持持續增長,若出現新店稀釋舊店營收增長的情形,便必須提高警覺。沃爾瑪的營收增長主要分兩個階段: 1971 年至 1992 年,這段時期為沃爾瑪的穩定增長階段; 1995 年后,沃爾瑪進入了快速增長階段。沃爾瑪未來的增長將主要來自國際市場上業務的拓展(購買土地、店面、設備等)。

  相對于沃爾瑪的營收與獲利持續快速增長, Kmart 的營收自 20 世紀 90 年代起呈現增長與衰退夾雜的不穩定狀況, 2000 年起因關閉虧損店面,營收更逐年衰退。由于關店及營收衰退, Kmart 的獲利自 2000 年起也呈現連年虧損的局面。 2002 年更出現高達 32.62 億美元的巨額損失。由此可見,長期穩定的營收及獲利增長,是企業競爭力的最具體表現

  2004 年 11 月, Kmart 收購了美國 Sears 零售集團,成為美國第三大零售業者,Kmart 的營收和凈利都有逐漸上升的趨勢,可見它的經營情況在逐漸地轉好。未來,則要持續注意 Kmart 能不能維持穩定的增長了。

  由每人營業額增長看競爭力

  持續的營收增長,是具有競爭力的重要指標。以美國第二大零售商家得寶( Home Depot )(主力業務是家庭 DIY 用品)為例,營收增長是家得寶經營的重點,它更以每人所創造的營業額,作為公司績效衡量的重要指標。在這個指標的引導下,家得寶認為員工應該在第一線協助顧客購物,增加每個員工創造的營業額。顧客為了結賬而大排長龍,對公司與顧客都沒有附加價值。因此,家得寶在零售業中率先采用“自助式結賬”(顧客自行挑選商品并至無人柜臺刷信用卡結賬),目前每年以自助式結賬完成的交易約 1.2 億美元,已有 1272 個賣場采用此結賬方式,在節假日可以使平均結賬時間減少約 40 %。家得寶也十分重視購物環境的改善,近幾年積極進行店內改裝(加強燈光照明、更新貨物陳列方式、加強標示的明確性等)。家得寶衡量裝修后的賣場銷售區,較未裝修前銷售額增長 40 %。

  由家得寶的這些作為,可以看出它十分強調以財報數據作為內部管理的參考;而每個員工創造的營業額,更可作為企業競爭力的重要衡量指標。

  沃爾瑪的成本控制

  沃爾瑪創辦人沃爾頓認為,達到顧客滿意的方法,最重要的就是做到價廉物美,也就是“每日低價”( everyday low price )。因此,沃爾瑪成本控制的能力,是其競爭力的核心。

  如何衡量成本控制的能力呢?以零售業而言,不外乎采購得便宜,銷售和管理費用低。可惜的是,通過利潤表上的數字,無法直接看出沃爾瑪的采購成本是否低于 Kmart 。例如 1995 年至 1999 年之間,沃爾瑪的銷售成本約占銷售收入的 80 %,而 Kmart 為 78 %(請參閱圖 5-5 )。這個比率不能直接用來比較二者采購成本的差異,理由是沃爾瑪的采購成本可能比 Kmart 低,但是因為定價比 Kmart 低,所以銷售成本占銷售收入的比率反而較 Kmart 高。事實上,如果由毛利率(毛利÷營收)的變化(請參閱圖 5-6 )來看,沃爾瑪在 20 世紀 90 年代的毛利率低于 Kmart ,反映了沃爾瑪以“低毛利率”作為競爭利器的策略。此外,沃爾瑪的毛利率從 1970 年的 27 %左右,一路下降到 20 %左右,變化相對較為穩定;在 1998 年以后, Kmart 的毛利率快速下跌,顯示它的競爭力大幅滑落。

  很明顯地,與 Kmart 相較,沃爾瑪的相對競爭優勢清楚地表現在銷售和管理費用比率(銷售和管理費用÷營收)低上。自 20 世紀 90 年代起,沃爾瑪的銷售和管理費用比率維持在總營收的 15 %至 16 %之間(請參閱圖 5-7 );而 Kmart 的比率最低大約為 18 %,最高可達到 24 %。在利潤微薄的通路業里(凈利率 3% 至 4% ),銷售和管理費用最高可高出對手 5 %到 6 %的窘境,讓 Kmart 注定只能處于挨打的局面。

  規模經濟的優勢,讓沃爾瑪可以因為大量采購而買得便宜;嚴格的成本控制,則讓沃爾瑪的經營效率領先業界。然而,沃爾瑪由上市到現在,利潤率(凈利÷營收)幾乎都在 3 %至 4 %之間(請參閱圖 5-8 ),近年來更是十分穩定地逼近 3 %,這種“微利化”的策略,讓對手感受到強大的壓力。相對于沃爾瑪穩定的利潤率, Kmart 自 20 世紀 90 年代迄今的利潤率都低于沃爾瑪, 2000 年后更出現了巨額的損失。

  沃爾瑪以“成本領導”( cost leadership )作為主要競爭策略,“差異化”( differentiation )則是另一種重要的競爭策略。不同的策略定位,在利潤表上顯示的數字通常大不相同。例如全球知名的消費者精品品牌路易威登( Louis Vuitton ), 2005 年集團毛利率高達 64 %以上,顯示消費者認同其產品相比其他品牌具有高度差異性,愿意支付較高的價格。但是在消費精品的經營上,營銷管理費用往往十分昂貴,占其營收 44 %以上,因此,路易威登集團( LVMH )的純利率只有 12 %左右,比毛利率低了許多。又如臺灣華碩電腦的主機板素以高品質著稱,反映在 20 世紀 90 年代利潤表上的則是高達 30 %左右的毛利率。因此,毛利率的或高或低,是衡量企業采用“差異化”策略是否成功的良好指標。

上一頁 回目錄 下一頁
哪个彩票app好用 www.shahnawazenterprises.com:上犹县| www.ixdroid.com:铁岭县| www.losninosdelrey.org:株洲县| www.ctocmall.com:六枝特区| www.am9911.com:徐水县| www.mejoresamigas.net:江都市| www.wh-leadlaser.com:东乡县| www.yh9983.com:天水市| www.braedenarnold.com:古蔺县| www.spielgeil.com:石门县| www.phoneitipad.com:锡林浩特市| www.sinchua.com:土默特左旗| www.primpandwear.com:克拉玛依市| www.resediservice.com:洛浦县| www.fgzcs.com:文成县| www.geeks-corner.com:都江堰市| www.fg556.com:林甸县| www.helioshs.com:阳江市| www.yxjiashan.com:乌鲁木齐市| www.cardriverentacar.com:茌平县| www.bjrichhome.com:龙南县| www.actcci.com:昭平县| www.stephanmueller.net:布拖县| www.hjhyw.cn:木里| www.patenaude-trempe.com:阜宁县| www.lzhso.com:同仁县| www.ypyqw.cn:八宿县| www.easterlingtribe.com:长海县| www.breakerror.com:阜康市| www.suixicom.com:新源县| www.pouyateb.com:芜湖县| www.baraka-ter.com:乡城县| www.leadpcba.com:丰台区| www.gztbyf.com:阳东县| www.dsl-miami.com:阿鲁科尔沁旗| www.ltswordpress.com:昂仁县| www.sydney-quilt.com:潢川县| www.cp6783.com:合川市| www.jhkangtai.com:会昌县| www.alarmsunrise.com:东平县| www.viralcoins.com:赤壁市| www.chuanweimuye.com:资兴市| www.yiyuanjinshu.com:河源市| www.p5539.com:聊城市| www.hg39799.com:五台县| www.yixingjiaoyu.com:五莲县| www.africanshawlsupplier.com:丰顺县| www.sjssxj.com:玉山县| www.iberobox.com:乐安县| www.corsidilinguaitaliana.com:灌云县| www.sharansoft.com:渭源县| www.reindeerrowe.com:铜鼓县| www.karakitap.com:翁源县| www.jy-zaoxing.com:天气| www.zxqlw.cn:怀宁县| www.lclxh.com:陆良县| www.yourwebside.com:瓦房店市| www.smithbmw.com:深圳市| www.qytchbjx.net.cn:常德市| www.communitydininghub.com:乌什县| www.italianfashionllc.com:中宁县| www.andreacurryyoga.com:保德县| www.the-boyan.com:彭水| www.tjchengdu.com:安宁市| www.izi2.com:荔浦县| www.8899touxiang.com:德庆县| www.triple-star.net:咸宁市| www.hibibhoora.com:寻乌县| www.gzdecen.com:黎城县| www.lnujy.com:屏东市| www.schuttemsa.com:汉源县| www.cloncurrytravel.com:紫金县| www.qshinny.com:图片| www.yh14777.com:定南县| www.awesome-book.com:吐鲁番市| www.mfwsn.com:呼玛县| www.cymjt.com:阳泉市| www.nord-lefilm.com:资溪县| www.legallois-ycymro.com:卓资县| www.nc633.com:广宁县| www.ikanbawal.com:桂东县| www.798666z.com:钟祥市| www.allsignsbycos.com:东兰县| www.lidadz.com:巴林右旗|