財報就像一本故事書
第一篇 第一章 看懂財務報表是企業領袖的必備素養
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  近年來幾起惡名昭著的財務報表弊案,讓人見證了資本市場的丑陋與殘酷。 2001 年,美國發生了“安然案”,使安然總市值由 2000 年的 700 億美元,在短短一年間變成只剩下 2 億美元,總市值減少了 99.7 %以上,安然并于 2002 年 1 月 15 日下市。 2002 年,美國第二大長途電話公司——世界通信( WorldCom )弊案,使公司市值由 1999 年的 1200 億美元,到 2002 年 7 月變成只剩 3 億美元,總市值只剩下 1999 年的 0.25 %。

  中國資本市場近年來也是弊案頻傳。銀廣夏 1993 年在深圳證券交易所發行上市,屬于醫藥生物產業。除了號稱中國第一的銀廣夏麻黃草基地外,銀廣夏也擁有國內最大的釀酒葡萄基地之一。上市 6 年來,公司資產總額從人民幣 1.97 億元增至 24.3 億元,股本從 7400 萬股擴張至 50 526 萬股,稅后利潤增長率達 540% ,同時還給投資者帶來了豐厚的回報,成為證券市場極具影響力的上市公司。然而, 2001 年 8 月,《財經》雜志發表《銀廣夏陷阱》一文,銀廣夏虛構財務報表事件被曝光。 2001 年 8 月 3 日 ,證監會對銀廣夏正式立案稽查,發現高階經理人及會計師涉嫌提供虛假財會報告和虛假證明文件。此案震撼中國資本市場,受害的投資人更是不計其數。

  德隆案是另一個慘痛的教訓。德隆集團旗下的“三劍客”(新疆屯河, 1996 年上海證券交易所上市;湘火炬, 1993 年深圳證券交易所上市;合金股份, 1996 年深圳證券交易所上市)曾經創造了中國股市中最為離奇的漲勢。但到了 2004 年,由德隆一手打造的股市最大神話開始破滅。僅就德隆“三劍客”而言, 2004 年中市值已經蒸發了超過 100 億元。這宗新中國成立以來最大的金融證券案于 2006 年 4 月 29 日 在武漢市中級人民法院一審宣判完畢。主嫌唐萬新被控非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價格罪,被判有期徒刑 8 年并罰 40 萬元;德隆系三家核心企業被控非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價格罪、挪用資金罪,合計被罰 103 億元。

  這些蒸發的財富不只是數字,它可能是老年人一輩子的積蓄、年輕人的教育基金、兒童的奶粉錢,也可能是夫妻婚姻破裂的導火線。任何一件財務弊案,背后是許多投資人血淋淋的傷痛。

  面對接踵而來的財務報表丑聞,全球證券主管單位莫不致力于提升企業防弊的廣度及深度,首席執行官也由高高在上的企業英雄,蒙上可能成為經濟罪犯的陰影。 2003 年 4 月,美國著名的《財富》( Fortune )雜志以《恬不知恥》( Have They No Shame ?)為題,指控部分企業首席執行官明明經營不善,甚至有操縱財務報表的嫌疑,仍然厚著臉皮坐擁高薪。不過,我仍然相信,絕大多數的創業家或職業經理人,經營事業的出發點是追求成功,而非蓄意欺騙。許多財務報表弊案的產生,往往是為了粉飾經營的失敗,并非只是純粹的貪婪。本書雖然在第十一章會討論“防弊”的部分,但我認為光是防弊無法真正創造價值,不成為地雷股也只是經理人的消極目標。我衷心地希望,經理人能活用財務報表,打造賺錢、受人尊敬、又對稅收有貢獻的企業。 2006 年,沃爾瑪共繳了 59.62 億美元的稅金,占美國當年總稅收的 1/442 ,我們需要多一點這樣的企業。

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