財報就像一本故事書
第二篇 第五章 蘇寧電器的利潤表介紹
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  除了了解世界最大的零售商沃爾瑪的利潤表之外,現在我們也來看看中國大陸大型家電連鎖業蘇寧電器的利潤表。

  2004 年蘇寧電器在深圳證券交易所上市,在競爭激烈的家電連鎖市場中,蘇寧電器在 2006 年中報的門店有 286 家,較 2005 年底的 221 家又有大幅的增長。就像前面提到的沃爾瑪靠著快速的展店獲得大量營收一樣,蘇寧電器的主營業務收入約有人民幣 159 億元,較 2004 年增長約 75% ,主營業務利潤約 15 億元,年增長率也大約為 74% ,主要原因是連鎖店數量的增加、縱向和橫向市場布局的逐步深入、連鎖網絡規模的擴大和完善以及既有連鎖店逐步趨于成熟,使得主營業務收入和主營業務成本均有一定幅度的增長。

  蘇寧主要的營收是來自空調和黑色電器的銷售,共占總營收約 45 %,然而毛利率較高的是數碼產品及 IT 設備,約有 15 %。我們除了要知道一家企業的營收主要產生自哪些產品外,還要了解哪些產品會幫企業賺錢。

  另外,如果分地區來看蘇寧電器的營收,華東就占了總營收的約 54 %,顯示蘇寧的主要經營區域是在江蘇附近的一級城市,例如南京和上海。就像看沃爾瑪的利潤表一樣,我們也要考慮來自同業大規模開店的競爭壓力狀況、城市市場的飽和度等因素。在快速展店的同時,營收是等比例地增長呢?還是店開得越多產生的成本越高,反而使得單店的利潤越來越少?

  另外也要和大陸大型家電連鎖業另一巨頭國美電器相比較。國美在 2006 年中報披露的門店已有 334 家,在 11 月與永樂合并后,門店數更將大幅提升。在 2005 年的財務報表中,國美營收大約 179 億元,主營業務利潤約 16 億元,都和蘇寧相去不遠,銷售品類主要也是影像產品和空調等家電,可見與蘇寧競爭激烈。國美整體的毛利率約 9 %,較蘇寧的 14 %低,顯示國美低價競爭的策略可能比蘇寧更兇悍。按地區收入貢獻來看,國美主要的營收也來自一級大城市,北京、天津、深圳及廣州共占全部收入的 50 %。另外,在大量增設門市及擴充零售網絡的同時,也會增加大量的營銷費用等支出,蘇寧的銷售和管理費用占營收比率為 11.6 %,國美則為 8.3 %。就像沃爾瑪和 Kmart 在如此低毛利率的產業型態下競爭一樣,我們可以發現國美以較低的營銷費用使得利潤率能有 4.3 %,而相對地蘇寧的利潤率只有 2.2 %,由此可以看出,國美目前似乎較占優勢。

  面對企業真實的經營績效與競爭力

  獲利是企業經營績效的最重要衡量指標,一般公認會計準則希望協助經理人及投資人公允地衡量獲利。身為一個經理人,必須以更嚴苛的態度,面對企業“真實的”績效。當你發現自己公司的關鍵競爭指標(例如營業成本與營收的比率、資產報酬率或存貨周轉率)長期、持續地輸給主要競爭對手(例如 Kmart 之于沃爾瑪、惠普之于戴爾),會不會有種心驚膽戰的感覺?財務報表無法告訴你應該采取什么作為,但它直截了當地吐露企業相對競爭力的強與弱,促使經理人重新反省自己是否有效地執行管理活動。此外,投資人也應該避開那些由財務報表就可以明顯看出缺乏競爭力的公司。

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