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第一章 入場點、止盈點與止損點

  投機,天下最徹頭徹尾充滿魔力的游戲。但是,這個游戲愚蠢的人不能玩,懶得動腦子的人不能玩,心理不健全的人不能玩,企圖一夜暴富的冒險家不能玩。這些人如果貿然卷入,到死終究是一貧如洗。

  很多年以來,當我出席晚宴的時候,只要有陌生人在場,則幾乎總有陌生人走過來坐到我身邊,稍作寒暄便言歸正傳:“我怎樣才能從市場掙些錢?”

  當我還年輕的時候,會不厭其煩地設法解釋,盼著從市場上既快又容易地掙錢是不切實際的,你會碰上如此這般的麻煩;或者想盡辦法找個禮貌的借口,從困境中脫身。最近這些年,我的回答只剩下生硬的一句,“不知道。”

  碰上這種人,你很難耐得住性子。其他的先不說,這樣的問法對于一位已經對投資和投機事業進行了科學研究的人來說,實在算不得什么恭維。要是這位外行朋友也拿同樣的問題請教一位律師或一位外科醫生,那才叫公平:“我怎樣才能從法律方面或者外科手術上快快掙錢?”

  話說回頭,我到底還是認定,對于有志于在股票市場投資或投機的大多數人來說,如果有一份指南或者指路牌為他們指出正確方向的話,他們還是愿意付出汗水和研究來換取合理回報的。本書正是為這些人寫的

  本書的目的是介紹我在終生從事投機事業的過程中一些不同尋常的親身經歷——其中既有失敗的紀錄,也有成功的紀錄,以及每一段經歷帶給我的經驗教訓。透過這些介紹,我將勾勒出自己在交易實踐中采用的時間要素理論,我認為,對于成功的投機事業來說,這是最重要的因素。

  不過,在展開下一步之前,請允許我警告你,“一分耕耘,一分收獲”,你的成功果實將與你在自己的努力中所表現出的真心和誠意直接成正比。這種努力包括自己維持行情記錄,自己動腦筋思考,并得出自己的結論。如果你還算明智,就不可能自己讀《如何維持體形》,而將鍛煉身體的事交給他人代勞。因此,如果你誠心要實行我的準則,也不可以將維持行情記錄的工作假手他人。我的準則將時間和價格二要素融為一爐,在隨后的章節里逐步闡明。

  我只能領你入門,修行靠你自己。如果你借助我的引導,最終有能力在股票市場上輸少贏多,我將倍感欣慰。

  本書的讀者對象是大眾中的特定部分,這部分人往往表現出一定的投機傾向,我要向他們講述我在多年的投機和投資生涯中逐步積累的一些觀點和想法。無論是誰,如果天性具有投機傾向,就應當將投機視為一行嚴肅的生意,并誠心敬業,不可以自貶身價,向門外漢看齊。許多門外漢想也不想便將投機看成單純的賭博。如果我的觀點正確,即投機是一行嚴肅生意的大前提成立,那么所有參與此項事業的同行朋友就應當下決心認真學習,盡己所能,充分發掘現有數據資料,使自己對這項事業的領悟提升到自己的最高境界。在過去四十年中,我始終致力于將自己的投機活動升華為一項成功的事業,并且已經發現了一些適用于這一行的要領,還將繼續發掘新的規律。

  記不清有多少個夜晚,我在床上輾轉反側,反省自己為什么沒能預見一段行情即將到來,第二天一大早便醒來,心里想出一個新點子。我幾乎等不及天亮,急于通過歷史行情記錄來檢驗新點子是否有效。(貓否網站制作者也有此番經歷。貓否注。)在絕大多數情況下,這樣的新點子都離百分之百正確相差十萬八千里,但是其中多少總有些正確的成分,而且這些可取之處已經儲存在我的潛意識中了。再過一陣,或許又有其他想法在腦子里成形,我便立即著手檢驗它。

  隨著時間的推移,各色各樣的想法越來越清晰、具體,于是我逐漸能夠開發出成熟的新方法來記錄行情,并以新式行情記錄作為判斷市場走向的指南針。

  就自己滿意的程度而言,我的理論和實踐都已經證明,在投機生意中,或者說在證券和商品市場的投資事業中,從來沒有什么全新的東西出現——萬變不離其宗。在有的市場條件下,我們應當投機;同樣肯定地,在有的市場條件下,我們不應當投機。有一條諺語再正確不過了:“你可以贏一場馬賽,但你不可能贏所有馬賽。”市場操作也是同樣的道理。有的時候,我們可以從股票市場投資或投機中獲利,但是如果我們日復一日、周復一周地總在市場里打滾,就不可能始終如一地獲利了。只有那些有勇無謀的莽漢才想這樣做。這種事本來就是不可能的,永遠不會有希望。

  為了投資或投機成功,我們必須就某個股票下一步的重要動向形成自己的判斷。投機其實就是預期即將到來的市場運動。為了形成正確的預期,我們必須構筑一個堅實的基礎。舉例來說,在公布某一則新聞后,你就必須站在市場的角度,獨立地在自己的頭腦中分析它可能對行情造成的影響。你要盡力預期這則消息在一般投資大眾心目中的心理效應——特別是其中那些與該消息有直接利害關系的人。如果你從市場角度判斷,它將產生明確的看漲或看跌效果,那么千萬不要草率地認定自己的看法,而要等到市場變化本身已經驗證了你的意見之后,才能在自己的判斷上簽字畫押,因為它的市場效應未必如你傾向于認為的那樣明確,一個是“是怎樣”,另一個是“應怎樣”。為了便于說明,我們來看看下面的實例。

  市場已經沿著一個明確趨勢方向持續了一段時間,一則看漲的或者看跌的新聞也許對市場產生不了一絲一毫的作用。當時,市場本身或許已經處于超買或超賣狀態,在這樣的市場條件下,市場肯定對這則消息視而不見。此時此刻,對投資者或投機者來說,市場在相似條件下的歷史演變過程的記錄就具有了不可估量的參考價值。此時此刻,你必須完全拋棄自己對市場的個人意見,將注意力百分之百地轉向市場變化本身意見千錯萬錯,市場永遠不錯。對投資者或投機者來說,除非市場按照你的個人意見變化,否則個人意見一文不值。今天,沒有任何人或者任何組織能夠人為制造行情、人為阻止行情。某人也許能夠對某個股票形成某種意見,相信這只股票將要出現一輪顯著上漲或下跌行情,而且他的意見也是正確的,因為市場后來果然這樣變化了,即便如此,這位仁兄也依然有可能賠錢,因為他可能把自己的判斷過早地付諸行動。他相信自己的意見是正確的,于是立即采取行動,然而他剛剛進場下單,市場就走向了相反的方向。行情越來越陷入膠著狀態,他也越來越疲憊,于是平倉離開市場。或許過了幾天后,行情走勢又顯得很對路了,于是他再次殺入,但是一等他入市,市場就再度轉向和他相左的方向。禍不單行,這一次他又開始懷疑自己的看法,又把頭寸割掉了。終于,行情啟動了。但是,由于他當初急于求成而接連犯了兩次錯誤,這一回反而失去了勇氣。也有可能他已經在其他地方另下了賭注,已經難以再增加頭寸了。總之,欲速則不達,等到這個股票行情真正啟動的時候,他已經失去了機會。

  我這里想強調的是,如果你對某個或某些股票形成了明確的看法,千萬不要迫不及待地一頭扎進去。要從市場出發,耐心觀察它的或它們的行情演變,伺機而動。一定要找到基本的判斷依據。打個比方說,某個股票當前的成交價位于 25.00 美元,它已經在 22.00 美元到 28.00 美元的區間里維持了相當長時間了。假定你相信這個股票最終將攀升到 50.00 美元,也就說現在它的價格是 25.00 美元,而你的意見是它應當上漲到 50.00 美元。且慢!耐心!一定要等這個股票活躍起來,等它創新高,比如說上漲到 30.00 美元。只有到了這個時候,你才能“就市論市”地知道,你的想法已經被證實。這個股票必定已經進入了非常強勢的狀態,否則根本不可能達到 30.00 美元的高度。只有當這個股票已經出現了這些變化后,我們才能判斷,這個股票很可能正處在大幅上漲過程中——行動已經開始。這才是你為自己的意見簽字畫押的時候。你是沒有在 25.00 美元的時候就買進,但決不要讓這件事給自己帶來任何煩惱。如果你真的在那兒買進了,那么結局很可能是這樣的,你等啊等啊,被折磨得疲憊不堪,早在行情發動之前就已經拋掉了原來的頭寸,而正因為你是在較低的價格賣出的,你也許會悔恨交加,因此后來本當再次買進的時候,卻沒有買進。

  我的經驗已經足以為我證明,真正從投機買賣得來的利潤,都來自那些從頭開始就一直盈利的頭寸。(意思是說,對于短期投機者,在買入股票后,該票必須向上,如果橫盤或向下,則很難賺錢,因為這時候短期投機者會因為不接受向下而止損拋掉,貓否網注)接下來,我將列舉一些自己的實際操作案例,從這些案例中你會注意到,我選擇一個關鍵的心理時刻來投入第一筆交易——這個時刻是,當前市場運動的力度如此強大,它將率直地繼續向前沖去。這只股票之所以繼續向前沖,不是因為我的操作,而是因為它背后這股力量如此強大,它不得不向前沖,也的確正在向前沖。曾經有很多時候,我也像其他許多投機者一樣,沒有足夠的耐心去等待這種百發百中的時機。我經常想時刻都持有或多或少的股票。你也許會問:“你有那么豐富的經驗,怎么還讓自己干這種蠢事呢?”答案很簡單,我是人,也有人性的弱點。就像所有的投機客一樣,我有時候也讓急躁情緒沖昏了頭腦,蒙蔽了良好的判斷力。投機交易酷似撲克牌游戲,就像 21 點、橋牌或是其他類似的玩法。我們每個人都受到一個共同的人性弱點的誘惑,每一次輪流下注時,都想參與一份,每一手牌都想贏我們或多或少都具備這個共同的弱點,而正是這一弱點成為投資者和投機者的頭號敵人,如果不對之采取適當的防范措施,它最終將導致他們的潰敗。滿懷希望是人類的顯著特點之一,擔驚受怕同樣是另一個顯著特點,然而,一旦你將希望和恐懼這兩種情緒攪進投機事業,就會面臨一個極可怕的危險,因為你往往會被兩種情緒攪糊涂了,從而顛倒了它們的位置——本該害怕的時候卻滿懷希望,本有希望的時候卻驚恐不寧。

  試舉例說明。你在 30.00 美元的位置買進了一只股票。第二天,它很快急拉到 32.00 美元或 32.50 美元。你立即變得充滿恐懼,擔心如果不把利潤落袋為安,明天就會看著這利潤化為烏有——于是你就賣出平倉,把這一小筆利潤拿到手里,而此時恰恰正是你該享受世界上一切希望的時刻!這兩個點的利潤昨天還不存在,為什么現在你擔心丟掉這兩個點的利潤呢?如果你能在一天的時間里掙兩個點,那么下一天你可能再掙 2 個點或 3 個點,下一周或許能多掙 5 個點。只要這個股票的表現對頭,市場對頭,就不要急于實現利潤。你知道你是正確的,因為如果不是,你根本就不會有利潤。讓利潤奔跑吧,你駕馭著它一起奔跑。也許它最終會擴大為一筆很可觀的利潤,只要市場的表現沒有任何跡象引起你的擔心,那就鼓起勇氣,堅定自己的信念,堅持到底。再來看看相反的情形。假定你在 30.00 美元買進某只股票,第二天它下跌到 28.00 美元,賬面顯示兩點的虧損。你也許不會擔心下一天這個股票可能繼續下跌 3 點或更多點。不,你只把當前的變化看作一時的反向波動,覺得第二天市場肯定還要回到原來的價位。然而,正是在這種時刻,你本該憂心忡忡。在這兩點的虧損之后,有可能雪上加霜,下一天再虧損兩個點,下周或下半個月或許再虧損 5 個點或 10 個點。這正是你應當害怕的時刻,因為如果當時你沒有止損出市,后來可能會被逼迫承擔遠遠大得多的虧損。這正是你應當賣出股票來保護自己的時候,以免虧損越滾越大,變成大窟窿。

  

利潤總是能夠自己照顧自己,而虧損則永遠不會自動了結。投機者不得不對當初的小額虧損采取止損措施來確保自己不會蒙受巨大損失。這樣一來,他就能維持自己賬戶的生存,終有一日,當他心中形成了某種建設性想法時,還能重整旗鼓,開立新頭寸,持有與過去犯錯誤時相同數額的股票。投機者不得不充當自己的保險經紀人,而確保投機事業持續下去的唯一抉擇是,小心守護自己的資本賬戶,決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度,留得青山在,不怕沒柴燒。一方面,我認為成功的投資者或投機者事前必定總是有充分的理由才入市做多或做空的,另一方面,我也認為他們必定根據一定形式的準則或要領來確定首次入市建立頭寸的時機。

  

貓否網Maofou.com對本章的點評

利弗莫爾在本章中講了三點,貓否歸納如下:
1,入場。由于人的共同弱點——賭性,使你時時刻刻都想參與股票的交易之中,總是想入場,哪怕套著也舒服。所有初入市的朋友都有這樣的毛病,你必須克服自己“愛動”的毛病,才能較好把握入市時機,因為行情并非常常有,股市并不是天天能賺錢的地方。

2,止盈。很多朋友總是在賺一兩個點的時候就將股票賣掉,要知道這才剛剛脫離你的成本區。為什么賣掉呢?既然趨勢向上就應該穩住自己,堅定持有。對于投機者有句話,叫作“坐漲不坐跌”市場向上正是我們持股待漲的時候。

3,止損。新手對止損的做法往往與止盈相反,即虧的少了不賣,虧多了再賣。試想,如果你總是這樣操作,你是不是虧多賺少?這樣怎能賺錢呢?貓否建議:在進入下一章前,應該先思考一下本章的要點,回顧自己的操作方法,對于本書,應細讀而不應速讀。

  
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