如何設定止損位
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  設定止損位 前文已經提過,止損應該設定在股價正常波動范圍之外,除非你對于虧損有特別的偏好。 止損的設定位置,不應該受到個人主觀看法影響(換言之,你所愿意接受的虧損程度),而應該取決于市場客觀 條件 。止損單應該避免無謂被觸發,如果你認為行情很可能發展到某個位置,止損就不應該設定在該走勢的發展途徑上。不論采用哪種時間周期、移動平均、趨勢線、先前高價低價等重要支撐或壓力的內側。由于“自我實現預期”的原因, 行情經常會被整數價位或趨勢線吸引,所以止損最好設定在這些關鍵價位的外側,而不是內側。另外,關鍵價位與止損價位之間,應該保留適當距離。如果止損設定太接近關鍵價位,萬一碰到較劇烈的走勢,止損仍然可能無意之間被引發 。究竟如何恰如其分的設定止損,顯然并不簡單。本章的稍后篇幅將討論各種形態的止損,并說明其用途與適當設定位置。

  止損類型

特定金額止損

  資金管理止損 這種類型的止損,只允許你發生特定金額的損失。資金管理止損可以避免交易者傷及筋骨。可是,就我個人的看法, 這是一種最經常被誤用,也是最不應該被使用的止損 。對于任何一筆交易,很多人頂多只愿意接受特定金額的損失,例如: 500 美元。換言之,這種止損是為了防范任何交易發生 500 美元以上的虧損。可是,這種止損完全不考慮當時的市場情況,除了本身的主觀意愿之外,風險評估也應該取決于市況。某些市況下, 500 美元已經太多了。另一些情況下, 500 美元根本讓部位沒有伸展拳腳的空間。請參考圖 9 - 2 ,這是黃豆的 60 分鐘走勢圖。舉例來說,假定你在 A 點放空而確定行情應該會繼續下跌。如果你采用 500 美元的固定止損,這個部位將在 XA 被止損出場。 XA 只是反映你個人的主觀意愿,完全沒有反映當時的市況,所以不是好止損。如果你等待行情由低點反彈,在 B 點(而不是 A 點)才進場放空,同樣是 500 美元的止損,但止損位置( XB )剛好是先前的高點 X ,所以是適當的。 XB 是技術上正確的止損,讓你得以掌握隨后一波跌勢的行情,但 x 點則是隨意決定,完全沒有反映市況。

  引用于不同市場,資金管理止損也會有麻煩。某些市場的價格波動較劇烈,適用于市場的止損金額,未必運用于另一市場。舉例來說, 500 美元的止損對于玉米市場來說相當安全,一天內不太可能被引發。可是,對于相同的止損, SP 合約很可能在 5 分鐘就遭到觸及。交易者必須了解市場或個別股票的市況,如此才能設定恰當的止損。 采用特定金額的止損,這是懶人使用的方法,懶人方法通常都不是最好的方法。交易者必須具備技術分析的知識,而且愿意花時間研究,才能找到理想的止損位置。另外,你也必須知道自己愿意承擔多少風險,才能決定是否應該進行一筆交易,或決定建立幾口合約或多少股數的部位,但止損位置不應該受到這種主觀意愿的影響

  運用資金管理止損,決定部位規模 資金管理止損的適當運用方法,是配合技術分析設定止損,來決定部位規模。實際建立部位之前,交易者應該知道每筆交易頂多愿意接受多少虧損。對于 10 萬美元的賬戶,每筆交易所愿意接受的最大風險或許是 2 000 美元。當然,這只是粗略的數據,不必非常準確。一般來說,這項金額通常都是交易資本的某個百分率,細節部分請參考本書有關資金管理章節的討論。至于止損應該設定在何處,就需要視個別情況判斷,由市場狀況顯示,并非取決于荷包的大小。回頭參考圖 9-2 ,在 B 點位置,你決定該筆交易的止損應該設定在 XB 位置,對于單口合約來說,相當于 500 美元。所以,把 2 000 美元除以 500 美元,你知道這個部位頂多可以建立 4 口合約。 4 口合約代表部位的高限,你沒有必要實際建立 4 口合約的部位,除非勝算很高。 一般來說,最初都只會建立一半或 1 / 3 的部位 ,如果交易進行順利,才考慮陸續加碼到部位高限。如果時效掌握非常準確,進場當時的風險很小,最初建立的部位規模或許可以超過最高限制的一半。反之,如果進場當時的單口合約合理止損必須設定在 2 500 美元之外,顯然就不應該進場,因為所允許接受的最大損失只有 2 000 美元。

  走勢百分率幅度的止損 如同資金管理的止損一樣,走勢百分率幅度的止損,將顯示每筆交易所允許發生的最大損失。這種方法設定的止損,基本上是由市況決定。至于這個百分率的計算基準,你可以挑選價格走勢的真實區間、價格波動標準差或交易所規定保證金的某個百分率。 交易者必須熟悉個別股票或市場的特性,才能挑選適當的止損百分率。我發現,對于任何特定一筆交易,所能接受的最大風險不應該超過每天真實價格區間的 30 %。盡可能采用較長期的走勢圖,來決定止損百分率。對于長期部位來說,最好采用每周或每個月的價格真實區間來計算。關于期貨交易,不妨采用交易所規定保證金的 25 %一 33 %作為止損。即使是長期部位,止損也不應該超過保證金額度

  對于股票當日沖銷交易,我發現止損不應該超過股價每天平均真實區間的 25 % -30 %。如果股價每天的真實區間為 2 美元,只要部位發生 85 美分的虧損,顯然就大有問題了。這通常意味著我的進場時機不對,或者判斷完全錯誤,所以每筆交易的最大損失,不允許超過每天平均真實價格區間的 30 %。如果適當的止損位置超過這個限制,就不應該進行交易。舉例來說,假定黃豆允許的最大損失為 300 美元、玉米為 100 美元、 SP 為 200 美元、 IBM 為 1 美元、戴爾電腦為 40 美分,唯有單口合約( 1 股)的適當止損小于上述金額,我才考慮進場建立部位,否則就應該避免。

  時間止損 止損不一定要根據市況或你所愿意接受的損失決定。你也可以設定時間的止損,一筆交易只允許在某特定時間之內出現預期的走勢,否則就出場。本書稍早曾經提到,我個人很喜歡采用時間止損。理由?對于一些無效部位,我的持有時間經常過久。止損的時間長度,當然取決于個別情況。對于那些極短線交易者,止損長度可能只有 10 分鐘。某些當日沖銷者,可能會采用 45 分鐘的時間止損。對于采用 60 分鐘走勢圖的當日沖銷者,或許會把止損設定在收盤。至于部位交易者,或許可以采用 5 天的止損。如果交易者發展很順利,部位就不需要受限于時間止損。上面提到的時間長度,只代表我個人認為合適的時間止損。當然,每位交易者都有自己覺得適用的時間止損。一旦設定時間止損之后,進行不順利的部位,就必須在時限內出場。

  最近,我開始通過時間止損來結束沒有指望的部位。當日沖銷的部位,如果沒有在 45 分鐘內出現預期的走勢,我就出場,因為我認為自己的資金與精力還有更好的用途。 適用時間止損的交易,包括那些處于虧損或小賺情況的部位。一筆好交易應該在進場之后立即出現預期的走勢(最成功的部位通常都是如此)。經過 30 分鐘之后,如果還無法賺錢,我就知道自己錯了,我還會多給一些時間,到了 45 分鐘,就會開始出場(如果價格止損還沒有被引發)。進行不順利的部位,理當及早出場,但實際情況未必如此。我采用時間止損,主要是因為一些部位剛開始的虧損并不嚴重,每股損失可能只有 10 美分,傷害不嚴重,很容易被忽略。可是隨著時間的流逝,虧損可能變成 20 美分、 40 美分或 60 美分,等到你覺得事態嚴重時,可能已經過了 2 小時,每股損失可能累積為 1 美元。這時損失已經太嚴重而難以自拔了。一般來說,發展不順利的部位,情況通常都會越來越糟,所以還是及早認賠

  對于自己建立的部位,行情將如何發展,交易者應該會有所預期,而且也應該考慮預期走勢大約發生在何時。如果實際的發展并非如此,就應該考慮出場,不論盈虧或持平。只要特定時間內沒有發生預期中的走勢,小賺或小賠都是可以接受的。沒有必要繼續耗下去,等待價格止損遭到觸發。 身為交易者,你應該挑選一些屬于積極發動狀態的對象,沒有必要堅持一些跟自己過不去的部位。與一些還沒有發動的部位耗在一起,還不如另外尋找機會

  技術分析止損

  讓市場告訴你適當的止損位置,這才是正確的方法 。對于行情發展,萬一判斷錯誤,應該讓市場告訴你在哪里止損,這才是最好的止損。行情應該怎么發展,就會怎么發展。市場根本不在意交易者允許發生多少虧損。交易者如果只根據自己愿意接受的損失來設定止損,位置未必恰當,因為止損可能位于市場的正常交易區間里。就所采用的任何特定時間周期,如果止損設定在重要技術關卡的內側,或在行情正常交易區間內,你的錢很可能會插上翅膀,因為部位遭到止損的機會很大。 設定止損時,務必要給自己一些緩沖空間。不要緊貼著趨勢線的外側設定止損,不妨留下一個標準差的緩沖 (請參考下文解釋)。 至于如何通過技術分析設定止損,方法很多,舉例來說,止損可以設定在趨勢線、移動平均、通道、 X 支線形低點、斐波那契回調比率、先前高點低點等重要支撐壓力的外側。這是逆向行情最可能停頓的位置,如果這些位置遭到突破,很可能就意味著趨勢反轉,所以最好盡快認賠 。根據市況設定止損的好處,是風險非常清楚,而且可以有效局限損失。如果某筆交易所必須承擔的風險太大,勝算不高,你可以不進行交易。不要擔心錯失機會,錯失機會的最大問題,頂多只是不賺錢而已,不賺錢總勝過賠錢。

  讀者不妨翻閱本書前面討論的走勢圖,就可以看到一些正確與錯誤的止損。圖 9-3 包括幾個交易機會。 A 點是行情突破先前高點的位置。如果交易者頂多只允許每股發生 1 美元的損失,止損將設定在 N 點〔 N 代表 NO 的意思〕 。 這個止損很容易被觸發,因為它位在通道下限與上升趨勢線之內。實際走勢雖然沒有引發 N 點的止損,但這個止損畢竟不恰當。止損設定在 1 點比較恰當,該點位在通道下限與先前低點的外側。如果 1 點被突破,下一個通常止損位置在 2 點,該點位在主要上升趨勢線的稍下方,所以更理想。萬一價格跌破 3 點(位在最近主要低點的稍下方),多頭部位絕對應該認賠。整體來說,我不認為這是很好的機會,因為適當止損點的距離都過遠。可是, B 點代表比較不錯的機會,因為點 4 的止損只有幾美分的距離,點 5 與點 6 對應著 A 點的點 2 與點 3 。這里同時顯示數個止損點,主要是運用于多口合約的部位,第一個止損可以結束一些部位,第二個止損又結束另一些部位。點 3 與點 6 的距離過遠,每股損失大約高達 7 美元,所以不該考慮。點 2 與點 5 的損失還不算嚴重,但對于當日沖銷者來說,還是距離稍遠,似乎只適用于長期交易部位。點 2 的距離甚至也太遠,所以不適合作為該時間周期的短線交易對象,點 4 則不錯,這個止損與當時的市價距離很近,適合建立短線部位。只要進場的位置恰當,緊湊一點的止損仍然可以接受。關于 A 點,由于這是把止損設定在先前高點的稍下方,這類止損很容易被引發,但因為損失很有限,而且交易成功的獲利往往很可觀,或許值得一試。

  對不同時間周期進行微調,決定出場點

  交易過程中,絕對應該參考較高時間周期的走勢圖,如此才容易看清楚重要技術關卡,也更容易了解在何處設定 止損。可是,實際獲利了結或止損出場時,可以采取較短線的走勢圖。圖 9-4 是對應著圖 9-3 的 10 分鐘走勢圖。實際進場之前,可以采用 60 分鐘走勢圖尋找適當的止損點。找到適當的止損之后,改用 10 分鐘走勢圖分析,你決定在 A 點建立突破走勢的多頭部位,止損設定在點 1 。如果這是短線交易,點 l 的止損距離或許太遠,不妨變成最糟發展情節的止損。部位建立之后,隨著時間經過,移動均線的止損點(或停止點)將陸續向上調整到點 8 與點 9 。換言之,永遠把停止點設定在當時均線的稍下方。結果, A 點建立的多頭部位,實際獲利出場的位置將在點 9 ,這也是價格向下 穿越均線的位置。如果注意,讀者也應該發現 C 點已經非常逼近通道上限,參考圖 9-3 或許更清楚,這是很好的獲利了結位置,然后在場外觀察拉回整理走勢。

價格在 A 點向上突破之后,耐心的交易者可以等待行情拉回重新測試突破點( B 點)。觀察圖 9-3 可以發現, B 點很接近通道下限。這個進場點很理想,所有的條件幾乎都相互配合。上升趨勢拉回測試趨勢線。部位建立之后,短線交易者可以把追蹤性停止點設定在當時移動均線的稍下方,直到停止賣單被引發為止。

  根據技術指標設定的止損 止損的參考基準不一定是價格本身,也可以是某種技術指標,例如:把止損設定在 RSI 跌破 50 的位置,或隨機指標沒有出現特定行為,就止損出場。請參考圖 9-5 ,你或許希望在點 1 放空 SP 指數,因為股價處在橫向盤整區間的上限,而且隨機指標在超買區做頭,開始回調中性區域。對于這個空頭部位,你告訴自己“如過隨機指標向上穿越先前的峰位,我就止損出場”。結果, 45 分鐘之后,隨機指標真的向上穿越先前的峰位(請參考圖形標注的點 2 ) ,一位嚴守紀律的交易者將在此出場。這種設定止損的方法,執行起來比較麻煩,因為你只能采用心理止損,必須持續看盤,但就技術上來說,這是一種適當的止損方法。只要你愿意,幾乎任何技術指標都可以作為止損的參考基準。

  追蹤性止損 (停止) 部位建立之后,如果行情朝預期的方向發展,使得部位出現一些賬面獲利,這種情況應該如何處理呢?當初設定的止損,距離已經太遠,你希望調整止損點,減少可能發生的最大損失,甚至另外設定止損單來保護既有獲利。如果當初的止損設定為 500 美元,而部位目前的獲利也已經是 500 美元,萬一當初的止損遭到觸發,損失相當于 1 000 美元。雖然部位還沒有實際了結,但賬面獲利畢竟還是你的獲利。應該想辦法保護這些既有獲利。如果你所愿意承擔的風險通常不超過 500 美元,現在為什么要冒著損失 1 000 美元的風險呢?保護既有獲利與立即認賠,兩者同樣重要。

  為了保護既有獲利,你可以根據市況發展調整停止(止損)位置。很多交易者誤認為部位建立之后,只要當初設定恰當的止損,一切就安全無虞了,所以也就疏于照顧部位。就我個人的交易經驗來說,有太多的獲利就是因為沒有根據市況發展調整停止點而還給市場。 止損(停止)不應該是單次決策。應該依據市況發展而重新評估。部位建立之后,應該持續觀察行情發展,隨時都假定該部位是新建立。如果行情朝有利方向移動,經常會出現新的關卡 價位,讓你可以設定新的停止點,以此來降低部位風險。 如果既有的停止點距離不遠,但又找不到適合的價位設定新停止點,最好的辦法就是了結部分獲利。如果采用趨勢跟蹤交易系統,停止點就很容易調整。隨著行情不斷走高或下滑,或行情沿著明確的趨勢發展,或顯現明確的移動平均,就可以依此設定停止點。請參考圖 9-6 ,如果在 A 點進場,停止點可以隨著上升趨勢的發展而向上調整。只要價格創新高,而且波段低點也持續墊高(譯者注:符合上升趨勢定義的走勢),就可以把停止點移動到先前低點的稍下方。結果,這個部位將在 X 點出場,獲利相當不錯。另外,假定部位在 B 點進場,則可以依據上升趨勢線設定止損(停止)。上升趨勢線下側的平行直線,即是實際設定停止點的位置,兩條直線之間的距離,代表緩沖區,因為上升趨勢線偶爾會被假跌破。

  獲利了結

  如果行情出現一段重大走勢,使得部位的適當停止點距離太遠,這種情況是最難處理的。 如果實在看不到適當的停止點,就必須考慮(分批)獲利了結。如果當時建立新部位的風險太高,獲利了結就是合理的抉擇 。請參考圖 9-6 的 XB ,這就是典型的例子。當時漲勢顯然已經過度延伸,而且隨機指標已經由超買區回調中性區。此處大可先獲利了結一次,然后另外再找進場機會。如果可能, 至少應該做部分的獲利了結,沒有必要讓整體獲利承擔風險。這種做法當然也有缺點,因為你所結束的部位,是一個繼續在賺錢的部位,你可能過早出場 若是如此,你應該在下一波回檔走勢重新進場,即使重新進場的價位更高也在所不惜。這時你所嘗試建立的是一個嶄新的部位,已經結束的部位就讓它過去吧 。如果新部位發生損失,怎么辦?你已經先獲利了結一次了,目前擁有的是一個風險較小的嶄新部位。

  逼近就取消的止損

  某些人非常擅長調整止損,但調整的方向不對。當行情朝不利方向發展而接近止損點,某些交易者會因此而逆向調整止損點,避免原有的止損遭到觸發。這已經完全喪失當初設定止損的意義。經紀人通常稱這類的調整委托單為 CIC 單。當行情逼近止損點,交易者可以找到上百種調整止損的借口:跌勢已經回穩了、跌幅已經很大了、 RSI 已經進入嚴重超賣區,所以價格隨時可能反彈。 這種調整策略,偶爾確實可能成功。然而如果當初的止損設定恰當,就不應該做反向調整。當初的止損是經過深思熟慮而設定的,其位置應該正確,所以不要討價還價

  心理止損

  某些人不愿意實際遞人止損單,因為他們認為這會招致場內交易員、造市者或專業報價商故意引發止損。所以,他們把止損擺在心理,只要行情點到該止損,才實際遞人市價單結束部位。問題是心理行情經常被借故取消,交易者總是可以找到無數理由,顯示行情即將反轉。如果行情沒有反轉,只能看著原本有限的損失逐漸擴大,懊惱當初沒有真的遞人止損單。除非你能夠嚴格遵守紀律,否則就不要采用心理止損。如果止損點很接近,我就不太愿意實際遞人止損單,因為我有太多不愉快的經驗:止損點剛被觸發,行情就立即朝預期方向發展。現在, 我通常會把重要的止損關卡寫下來,萬一止損真的被觸發,會繼續觀察幾分鐘,判斷該走勢是否屬于真走勢,然后才實際遞入市價單進行止損 。這種止損只扮演警告功能,讓我準備采取出場的行動。我偏好這種方法,但初學者最好還是預先遞人止損單,直到你相信自己可以嚴守紀律為止。當我外出午餐,或因為某種原因不能看盤,就會實際遞入止損單,但基本上仍然偏愛心理止損的彈性。

  災難性止損

  如果你擔心實際遞人止損單,可能被一些無意義走勢引發,不妨采用我所謂的災難性止損。災難性止損是遠距離的止損,除非發生非常重大的事件,例如:突然宣布調整利率,否則這類止損不至于被引發。換言之,在正常市況下,災難性止損不會發揮止損功能,但至少能夠讓你稍微安心,因為你知道該部位不會因為特殊事故而造成嚴重傷害。

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